油价纷纭复杂看熊途1-【zixun】

油价：纷纭复杂看“熊途”

近4个月，国际油价持续下跌，其中，WTI原油价跌了27.5%，布伦特原油价跌了27.2%，若用金融资本市场分析法看，这两个市场均已进入熊市。特别是9月29日后的新一轮快速下跌，使12个交易日跌幅高达13.52%。

从沙特出口数据看，今年8月，沙特日均出口原油666万桶，低于去年8月日均出口原油779万桶的规模，降幅达14.51%。今年5月至8月，美国从沙特日均进口原油100万至120万桶；去年6月至今年4月，这一数据是130万至160万桶，即美国对沙特原油的日均进口量仅减少了30万至40万桶。而且，受炼油工艺、技术、装备等约束，美国不可能立即因页岩油产量高产就有能力完全替代沙特原油。所以，沙特短期根本没必要去抢占美国市场。

从博弈模型看，沙特俨然成为了“慈善家”。沙特承受和化解着伊朗、伊拉克、利比亚等国超配额出口原油给市场带来的冲击，同时也忍受着美国页岩油增产后失去的少部分市场份额。在长达一年多减少出口保价的情况下，沙特若反向超大规模增加出口打压油价，以牺牲总收入和贬损资源价值的方式去实现别人的政治目的，显然不是其意愿和选择。

从美国的情况看，虽然其重化工业开始恢复，但美国整体经济形势的复苏根基并不扎实。2008年金融危机后，其国内工业经济走势仅是将“L”字的“横”向上稍微抬起，而股票等金融资本市场一路上涨，并屡创新高，形成了漂亮的大“V”字形反转。两者叠加后，形成一个耷拉右肩的“V”字形复苏轨迹。所以，此时美国为了国际地缘政治斗气而与沙特联手打压油价，无视国内经济需求，似乎不是美国民主与共和两党的首选。

其实，当价格下跌时降低交易保证金，预示着价格中还有泡沫或监管者认可价格下跌。反之，如果上调，说明监管者不希望价格下跌。这是最初级的操盘策略之一。

9月中旬，EIA、IEA、欧佩克及研究咨询机构集体下调2015年全球石油需求增长预期，使市场提前透支了油价下跌的空间。为确保美国经济安全增长，10月3日，CME系统性上调WTI旗舰期货合约及其金融型、日历型等衍生金融工具及成品油相关的衍生金融工具的交易杠杆，增加幅度在10%左右，试图告诫做空的交易者应适可而止。

但是，此时的油价犹如向山下滚落的石头正好走在半山腰，过大的势能使油价继续下跌。10月17日，CME再次出手，除上调上述WTI金融工具交易杠杆外，还上调了与布伦特原油相关的跨市衍生金融工具的交易杠杆，两次累计最大增幅达28.21%，国际油价下跌趋势戛然而止。参与者却开始积极评估后续监管力度可能带来的风险。

10月24日，CME进一步上调WTI原油旗舰期货合约与其衍生的蝶式（Butterfly）、鹰式（Condor）套利金融工具的交易杠杆，最大增幅达66.67%；同时降低多数取暖油期货合约与其他成品油之间的蝶式套利金融工具的交易杠杆，最大降幅达20%，在阻吓投机资本恶性炒作的同时，为炼油商提供了有效的避险工具。

在这一轮调整之后，CME又担心国际资本撤离美国市场去阻击亚洲市场原油价格，因此，10月30日，CME提升了迪拜交易所阿曼原油期货合约及其金融型和在新加坡等亚洲市场交易的阿曼原油交易工具的交易杠杆，最大升幅达32.26%，使美洲和亚洲做空油价的风险增加。

不过，在美国结束本轮量化宽松的首个交易日，WTI油价还是下跌了2.38%。CME不得不在11月3日晚继续上调柴油、天然气、电力等几个交易工具的交易杠杆，进一步降低价格波动对美国通缩的冲击。

本轮国际油价下跌使美国和沙特备受争议，但眼瞧着包括原油在内的大宗商品步入“熊途”，美国市场管理者还是不得不痛苦地利用管理工具努力对冲着美元汇率上升通道对油价的影响。 （作者：冯跃威，为财经专栏作家）

加速器下载

轻蜂加速器玩游戏快一倍

Windows加速器