【资讯】中国股市为何能够傲视全球

中国股市为何能够傲视全球？

在全球股市纷纷下挫的大环境下，中国股市却能走出独立性的上涨行情，确实令人感到意外。确实，经过7年的熊市行情，投资者的熊市思维已经根深蒂固。此刻，中国股市的持续飙升，却唤醒了沉睡多年的股票账户。而从过去的“谈股色变”到如今的“全民炒股”，也预示了中国股市的投资信心正不断地回暖。　　需要注意的是，同样受益于沪港通的“通车”，但港股市场的表现却明显逊色。据统计，自沪港通“通车”以来，A股市场累计涨幅已经超过30%。至于港股市场，自“通车”以后，其市场却没有出现过于突出的表现。整体的走势陷入了上下两难的格局。

值得一提的是，在全球股市整体表现并不理想的状态下，因受国际原油价格大幅暴跌的影响，近期俄罗斯股市的表现却相当糟糕。　　据数据统计，在最近半年时间内，俄罗斯股市的累计跌幅超过了50%。同期，国际原油价格也从107美元高位暴跌至近期的54美元，整体跌幅相当惊人。　　由此可见，近半年来，中国股市的表现明显强于全球主要地区的股票市场。至于中国股市为何能够傲视全球，笔者认为，主要存在以下几大因素。　　其一、油价暴跌实质上加速了中国的经济转型，同时也为中国的经济发展带来了诸多的好处。　　随着俄罗斯扩张的野心不断强化，以美国为首的西方强国开始布局一系列针对俄罗斯经济发展的措施。其中，以它们具有的定价权及话语权，就能够轻易影响到全球大宗商品期货价格的走势。除此以外，在这一场国际原油价格战争中，OPEC方面也出于维护自身利益的角度出发，拒绝了单方面限产保价等要求，实质上助推了国际原油价格的下跌，也进一步加剧了俄罗斯经济发展的压力。　　显然，因俄罗斯属于全球重要的能源输出国，随着国际原油价格的持续暴跌，其政府收支也无法保持平衡的格局。随之而至的，就是货币的迅速贬值、股市的疯狂暴跌，为俄罗斯的经济发展带来了前所未有的危机。　　相反，在这一场原油价格大战中，中国却能够坐享渔翁之利。确实，一来中国可以趁低价储备大量的石油资源，为今后的发展降低了巨额的成本。二来大幅降低了输入性的通胀压力，为其后的降息释放出更大的空间。　　因此，对于股市而言，在油价持续暴跌的大背景下，实质上加快了央行降息降准的时间，也为股市的炒作创造出更多的预期。　　其二、人民币国际化大趋势已经到了不可逆转的阶段。　　人民币国际化提速当属时下最热门的话题之一。近年来，人民币先从周边国家的贸易结算货币，发展到区域性的投资货币，再到国际储备货币，其国际化的进程明显提速。与此同时，沪港通的“通车”也进一步强化了互联互通，加快了人民币国际化的进程。　　提升人民币国际化，就必须把股市推向全球，并以此作为宣传点，提升我国的国际影响力。显然，在人民币国际化加速推进的进程中，中国股市的表现无疑成为全球市场关注的焦点，而慢牛式的股市也将会为中国的国际形象增加不少分数。　　其三、随着全球股市表现的分化，中国股市逐渐成为全球资金新的避风港。　　不可否认，近半年来，大宗商品期货价格暴跌、全球股市整体表现不佳等问题深刻影响着全球投资者的投资方式。至此，寻求新的避风港已成为全球资金不可回避的问题。　　与此同时，在国内，房地产市场的逐步降温，其整体的保值增值潜力下降也直接倒逼资金回流至股市。此外，在刚性兑付打破的强烈预期下，资金急于寻找出路，也纷纷投放至沉寂多年的股票市场之中。因此，在多方资金强势进入的背景下，中国股市已逐步成为全球资金新的避风港。　　其四、两融规模暴增，P2P配资火爆加速了股市的上涨。　　截至目前，沪深两市的两融规模已经超越9500亿的规模。不过，在去年同期，两融规模也不过3400余亿。至于今年上半年末期，两融规模尚不足4500亿。　　同时，在股市持续升温的背景下，结合国内融资融券偏高的准入门槛，却为部分P2P平台的配资行动创造出良好的环境。　　据不完全的数据统计，最近两个月，P2P股票配资现象明显增多，而其发展规模也呈现出倍数式的增长。　　综上所述，笔者郭施亮认为，中国股市在特殊的环境下，走出了与众不同的行情，确实令人感到振奋。而从另一个角度来看，提振股市，也间接提振国内的消费，促进了社会的生产。伴随着国内改革政策的陆续落地，也为社会经济的发展扫除了障碍，从而大幅度提升了社会整体的生产效率。　　不可否认，中国股市能够傲视全球，很大程度上得益于新一代领导班子所作出的成绩。从大熊到疯牛，再从疯牛转变为慢牛，中国股市确实在成长，也给中国股民看到了曙光。

沈建光：股市快牛或推迟降准到来　　11月宏观经济数据近日出炉，经济整体呈现下行态势，工业生产、投资、对外贸易等数据继续放缓，消费略有提升，但仍保持低位，经济运行符合笔者早前的判断，即四季度宏观经济未必会有所反弹，房地产销售回暖对投资与经济的带动效应或最早将在明年一季度呈现。与此同时，11月通胀数据不及预期，CPI回落至5年新低，而PPI连续33个月通缩，引发市场对于央行货币政策加码的预期。　　然而，部分证据却显示，当前央行货币政策正将面临两难，降息降准或将推迟。支持笔者做出上述判断的主要有以下几点因素：一是11月金融信贷数据的大幅增加。近日央行公布的数据显示，11月社会融资规模达到1.15万亿元，比上月多4656亿元，当月人民币贷款增加8527亿元，同比多增2281亿元，均超出预期。　　二是当前股票市场过热的局面。实际上，一定程度的股票上涨是决策层乐于预见的，毕竟中国股市已有很长一段处于熊市，蓝筹股被低估，同时，股市反弹有利于降低企业融资成本，补充企业资本金进而降低企业杠杆率过高的风险。然而，过去两周的上涨幅度是惊人的，据统计，12月沪深股市日均成交超过9300亿元，本周二，A股更以12665亿元的总量刷新史上最大单日成交纪录。与此同时，沪深两市总市值突破35万亿元，创下历史新高。　　这样的快牛势头缺乏实体经济支撑，也与杠杆化产品的大量使用有关，容易对金融稳定造成冲击。截至12月11日，市场融资融券余额为9414.56亿元，较上一交易日增加了56.53亿元，按照这一速度，年内融资余额突破万亿元规模几成定局。而实际上，这一数字在本轮行情启动前的4月末刚刚超过了4000亿元，增长之快令人吃惊。与此同时，杠杆基金、银行伞状信托产等也在借助杠杆推波助澜，可以说，本轮市场短期神话背后有诸多非理性因素，是蕴含着一定风险。　　实际上，笔者早前曾多次探讨央行货币政策框架，谈到货币政策的困境在于六大目标需要协调，实际上，协调是很十分困难的，当前央行有极大的意图保证金融稳定，而早前降息引发市场的反应超出了决策者的预期，因此，预计短期内，央行采取降准的概率正在降低，以防止资产泡沫的形成以及资产价格变动对金融稳定的影响。当然，面对当前经济疲软的态势，宏观政策仍然需要有所作为，正如中央经济工作会议上所提，相对于两难的货币政策而言，加大财政的力度确有必要，毕竟今年财政赤字目标尚有较大空间，财政存款又高达4.8万亿，此时增加民生支出，对于稳增长，调结构均具有重要意义。　　沈建光为经济学博士，现任瑞穗证券亚洲公司首席经济学家（财经网）

华安证券：改革创新是A股特征 新与变中蕴含机会　　投资需要时代的视野，A股表现与时代最主要特征高度吻合。2013年以来，传统产业持续收缩，而一些新技术、新业态则不断涌现，并且开始对部分传统产业产生冲击。在新一届政府任职之后，“改革”成为前行的旗帜。因此，尽管大部分产业持续不景气，A股市场上却出现了强烈的改革创新预期。这种预期推动A股创业板 、中小板 、反映“新趋势”的相关行业、转型类上市公司等等，在过去两年百花齐放。所以，我们认为，2015年的机会，仍将以围绕某项改革、某一类新技术或业态并延产业链展开为主。在此，我们主要推荐围绕互联网、云计算、大数据 、医药、国企改革、地域改革、土地改革、金融改革、传统零售行业变革等等领域产生的机会。　　改革创新是A股时代特征　　股票市场是现实在证券投资上的投影。从海内外主要股票市场经验来看，一个时期某个国家股票市场最主要的投资机会，主要是该国所面临的主要时代背景在市场上的影子。　　时代特征对市场的影响，可以通过业绩 、流动性、风险偏好的框架进行分析。我们据经验认为，这三个因素中，有至少一个提供明显的积极影响，而另外两个不提供显著负面影响时，市场就会有较多较活跃的投资机会，并且会呈现出某一条或多条明显主线。观察历史，我们发现，时代特征对市场的影响，多数时候是通过影响相关行业，或相关领域公司的业绩(预期)情况，来实现对市场投影的；有的时候也通过影响流动性因素；单纯通过风险偏好因素影响市场较难观察到。在此还必须明确的是，我们认为分析业绩不等于分析宏观经济，分析流动性不等于分析货币政策。就业绩分析这一方面而言，对周期类价值型股在经济拐点出现时最有效，对其它类价值型股票，或者在其它时间点时，有效性明显下降；而对于成长类型股票，这一分析方法几乎无效。　　就流动性分析而言，货币政策仅是最基础的宏观背景影响因素，除非我国货币环境出现较大的趋势性变化，否则不会对市场产生直接影响。具体到投资而言，影响这个市场的流动性因素还包括各种可比类型资产收益情况(例如“类债券”的权重股与理财、债券等金融资产收益率对比)、投融资机制、市场交易机制等等。这些因素对市场的影响更为直接和频繁。在2015年，只要上述流动性趋势不发生逆转，则仍可以为这个市场提供比较充裕的流动性支持。我们认为，趋势扭转的可能性并不大。　　风险偏好因素则可以有长短期的分别，长期与投资者结构、金融与交易制度等等因素相关，短期则容易与业绩或者流动性因素发生共振。　　目前我们正在不断深化的全面改革与创新，将会在多个方面给市场带来影响。传统产业平稳收缩，将带动宏观经济中枢下台阶，但转型与创新类型产业的未来业绩预期却向好。证券市场和整体金融制度变革，有可能理顺各类资产定价机制，推动可比类型金融资产收益率预期乃至整体无风险收益率水平下降。我们认为，改革给市场提供的有利因素应该远多于不利因素；围绕这一时代特征，将会是未来许多年A股市场上最大的机会之所在。所以，把握住改革创新这一时代特征，决定我们的投资视野，应是首要工作。　　“新”与“变”中蕴含机会　　目前，数字化信息技术浪潮仍然持续演进，新人类与老龄化趋势势不可挡，全面深化改革如火如荼，这些是我们这个时代最大的特征。所以，这个时代最大的机会，一定来自新技术、新业态、新人类，以及传统领域的转型改革。在此，我们主要推荐围绕互联网、云计算、大数据、医药、国企改革、地域改革、土地改革、金融改革、传统零售行业变革等等领域产生的机会。　　首先，紧跟信息技术发展浪潮。在此轮全球范围的技术浪潮影响下，由于我国市场巨大、并且新技术与新业态将持续涌现、数字化信息技术持续向其它行业渗透等原因，我国数字化信息技术相关产业在未来比较长的时间里仍将维持较快成长速度。互联网作为本轮信息技术浪潮的龙头，其本身在我国还有相当大的空间。此外，本轮数字化信息技术浪潮仍有许多其它技术逐步开始进入应用阶段，包括云计算、大数据、物联网、3D打印等等，都可能迎来快速发展时期。　　其次，老龄化势不可挡，银发产业迎来黄金时期。银发产业首推医疗服务，占目前总人口数30%的人群将在未来5-10年进入老年期，这是医疗服务行业黄金发展期的基础。药品、保健产品等上市公司也有望整体受益于老龄化趋势，养老产业正在萌芽过程中，目前有少部分上市公司涉足包括养老地产等业务，均值得持续跟踪。　　再次，改革不会停歇，2015年，改革将继续给A股带来投资机会。其中，首推国企改革。可以预期的是，自2015年起，国有企业改革、国有资产证券化将连续数年，持续不断地给市场带来机会。国企改革带来的机会可以分为三类：一是资产证券化，二是战略转型，三是管理改革。在这三类机会中，我们认为，资产证券化是皇冠上的明珠。　　区域改革与振兴计划是本届政府工作重点之一，也会给市场带来更多的机会。目前公布的计划包括丝绸之路、自贸区 、多个跨省市经济区等。这一主题配合国企改革、行业改革，其可以带来各个行业的机会。　　此外，全面改革还可以继续带来更多机会，包括土地制度变革带来的相关机会；产业改革，例如银行、证券、医药、文化、教育、军事等等各个行业改革带来的机会；政府管理机制变化给相关行业带来的机会；税收体制变化带来的相关行业机会；环保建设带来的机会等等。2014年市场的表现只是这些机会的预演，2015年开始，各项改革在总体规划引导下的持续推进，才会令市场对这些机会的想象，真正变为相对可以判断的预期。在这一过程中，市场机会仍将不断涌现。（中国证券报）

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